Kann Ethereum Bitcoin bis 2024 übertreffen und seine Dynamik zurückgewinnen?

Der Preis von Ethereum hat sich besser entwickelt als der von Bitcoin, insbesondere wenn man verschiedene Zeiträume betrachtet, beispielsweise seit der Einführung von Bitcoin oder während Bullenmärkten. ETH hat jedoch seit dem Bärenmarkt von 2018-2019 sowie 2022-2023 durchweg eine bessere Performance erzielt. Ethereum ist im ersten Halbjahr 2024 hinter Bitcoin zurückgefallen. In den letzten drei Jahren hat es im Vergleich zu Bitcoin tatsächlich schlecht abgeschnitten.

Der ETH/BTC-Kurs ist auf ein 3,5-Jahres-Hoch gefallen

Fraktale bieten keine 100 % genaue Methode zur Vorhersage der Zukunft. Indem sie jedoch Kontext liefern, können sie Ihnen helfen zu verstehen, was vor Ihnen liegen könnte.

In früheren Halbierungsjahren löste sich das ETH/BTC-Verhältnis etwa im September und Dezember von seinen Unterstützungslinien, nur um im 1. Quartal des Bullenmarktes des darauffolgenden Jahres einen Aufwärtstrend zu beginnen. Im Jahr 2024 ist ein ähnliches Szenario möglich, da Ethereum die Unterstützung erneut durchbricht. Dieses Mal ist die Situation jedoch viel besorgniserregender. Anders als bei früheren Halbierungen, als die Unterstützung noch relativ neu war, ist sie dieses Mal seit 3,5 Jahren stark.

Ein weiterer Vergleichspunkt ist das Jahr 2019, als die Federal Reserve begann, die Zinssätze zu senken – ein Schritt, der im September 2024 wiederholt werden könnte. Von der ersten Zinssenkung der Fed bis zu ihrem Stopp durch die Fed im Jahr 2019 verlor das ETH/BTC-Paar 22 Prozent.

Der Wert von Ethereum hat sich jedoch nicht nur in diesen Fällen schlecht entwickelt, sondern ist auch in den anderen Fällen außer 2020 gesunken. Die Frage ist nicht, ob der Preis gestiegen ist oder nicht, sondern ob Ethereum eine bessere Investition ist. Die Geschichte hat gezeigt, dass sich das Halten von Bitcoin unter ähnlichen Umständen als die vorteilhaftere Wahl erwiesen hat – und 2024 könnte sich dieser Trend durchaus fortsetzen.

Das Angebot von Ethereum kehrt sich um und wird inflationär

Nach der Fusion von 2022 war das Angebot von Ethereum stetig zurückgegangen. Dieser Rückgang wird durch den als „Brennen“ bekannten Mechanismus erreicht. Dies wurde mit dem Ethereum Improve Proposal 1559 (EIP) im August 2021 umgesetzt. Grundsätzlich wird ein Prozentsatz der Transaktionsgebühren in ETH verbrannt oder dauerhaft aus dem Verkehr gezogen. Dadurch wird das ETH-Angebot mit der Zeit reduziert.

Nach der Fusion 2022 begann das Ethereum-Angebot zu sinken, da von Proof-of-Work auf Proof-of-Stake-Konsens umgestellt wurde. Während der PoW-Ära wurde Ethereum ständig als Belohnung an Miner für die Validierung von Transaktionen ausgegeben, was zur Erhöhung des Ethereum-Angebots beitrug. Die Ausgabe neuer ETH ist seit der Fusion drastisch zurückgegangen. Validierer erhalten jetzt im Vergleich zu Minern geringere Belohnungen.

Dencuns Upgrade vom März 2024 war ein wichtiger Wendepunkt. Es kehrte diesen Trend um und machte das Ethereum-Angebot erneut inflationär. Es führte Protodanksharding ein. „Blobs“, das die Datenspeicherung optimiert und auch die Transaktionskosten in Layer-2-Netzwerken reduziert. Dencun verbesserte nicht nur die Skalierbarkeit, sondern machte auch Transaktionen billiger. Dies führte zu einem deutlichen Rückgang des ETH-Verbrauchs.

Als Reaktion darauf stieg das Angebot an Ethereum, und seit Dencun wurden über 213,5.000 neue ETH in Umlauf gebracht. Das aktuelle Angebot an Ethereum hat den gleichen Wert wie im Mai 2023.

ETF-Zuflüsse weiterhin negativ

Viele glaubten, dass die Zulassung von Ethereum-ETFs den Wert von ETH steigern würde, indem sie den Preis in die Höhe treiben. Aber das ist nicht der Fall. ETF-Abflüsse sind ein größeres Problem. Seit Handelsbeginn wurden insgesamt 465 Millionen Dollar abgezogen. Grayscale ETHE ist der Hauptschuldige, da es massive Abflüsse erlebt hat, die die positiven Zuflüsse anderer Ethereum-ETFs in den Schatten gestellt haben. Die massiven Abflüsse von ETHE haben insgesamt einen negativen Nettoeffekt auf alle Ethereum-ETFs.

Jeder Anteil eines Ethereum-ETF stellt einen kleinen Bruchteil seines gesamten Ethereum dar. Die Nachfrage nach ETFs kann dazu führen, dass der Aktienkurs über seinen tatsächlichen Wert steigt, wenn viele Anleger am Kauf interessiert sind. Hier kommen die Authorized Participants (APs) ins Spiel. Dabei handelt es sich um große Finanzorganisationen, die eng mit ETF-Anbietern zusammenarbeiten. Sie kaufen ETH auf dem freien Markt, tauschen es bei den ETF-Anbietern gegen ETF-Anteile und verkaufen diese dann zu einem höheren Kurs an Marktinvestoren weiter, wobei sie einen Gewinn erzielen. Wenn das Angebot an ETF-Anteilen steigt, wird der Aktienkurs wieder auf den Wert der Vermögenswerte gebracht.

Wenn der ETF hingegen nicht stark nachgefragt wird, kann der Aktienkurs unter seinen Wert fallen. In diesem Fall können APs unterbewertete ETFs vom Markt kaufen, sie dann an den ETF-Anbieter zurückgeben und als Ergebnis Ethereum erhalten. Arbitragegewinne können erzielt werden, indem Ethereum zu einem höheren Kurs an die Öffentlichkeit verkauft wird. Das ETF-Angebot wird reduziert und der Preis der ETFs orientiert sich stärker am Wert von Ethereum.

Die Rücknahme von ETF-Anteilen und der Verkauf von ETH durch APs könnte erklären, warum sich ETH nur schwer erholen kann.

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Ethereum bleibt grundsätzlich stark, auch wenn aktuelle Daten etwas anderes vermuten lassen. Die Anzahl der aktiven Adressen in seinen Layer-2- und Hauptkettennetzwerken wächst weiter. Ethereum ist nach wie vor führend im Blockchain-Sektor und belegt den ersten Platz für den Total Value Locked (TVL) auf allen DeFi-Plattformen. Viele Projekte werden mithilfe seines Ökosystems entwickelt. Ethereum wird außerdem regelmäßig aktualisiert und weiterentwickelt.

Ethereum ist jedoch möglicherweise nicht die beste kurzfristige Investition, insbesondere für den Rest des Jahres 2024. Im Jahr 2025 könnte Ethereum jedoch ab dem ersten Quartal wieder an Dynamik gewinnen und Bitcoin in Bezug auf die Rendite erneut übertreffen, genau wie in früheren Marktzyklen.