Der jüngste Preisverfall von Bitcoin von 108.353 $ auf 96.000 $, ein Rückgang von -11,5 %, hat Spekulationen angeheizt, dass der Bullenmarkt bald seinen Höhepunkt erreicht. Rafael SchultzeKraft ist Mitbegründer und CEO von Glassnode. freigegeben Ein Thread, der die 18 Metriken und Modelle für die Kette detailliert beschreibt. „Wo ist der Bitcoin TOP?“ Schultze Kraft stellte die Frage, bevor er seine detaillierte Analyse lieferte.
Bitcoin: Ist der Zyklus-Höhepunkt erreicht?
MVRV-Verhältnis – Eine Kennzahl, die seit vielen Jahren zur Ermittlung nicht realisierter Gewinne verwendet wird. MVRV-Verhältnis Vergleich des Marktwerts mit dem realisierten Wert. In der Vergangenheit deuteten Temperaturen über 7 Grad auf eine Überhitzung hin. „Derzeit schwankt die Zahl um die 3 – Raum für Wachstum“, bemerkte Schultze-Kraft. Es ist möglich, dass das aktuelle Marktniveau hinsichtlich des gesamten nicht realisierten Gewinns nicht mit früheren Makrotops übereinstimmt.
Die Bänder wurden durch Berechnung der Tage erstellt, die MVRV in extremen Preisniveaus verbrachte. In der Vergangenheit haben nur 6 % der Handelssitzungen die Obergrenze (3,2) überschritten. Der Höchstpreis dieser Band beträgt 127.000 US-Dollar. Bitcoin wird derzeit bei 98.000 US-Dollar gehandelt. Der Markt hat die Topzone noch nicht erreicht.
3/ Rentabilität langfristiger Inhaber (relativer nicht realisierter Gewinn und LTH-NUPL): Langzeitinhaber (LTHs) gelten als stabilere Marktteilnehmer. Der nicht realisierte Nettoverlust/Gewinn (NUPL), eine von SchultzeKraft verwendete Kennzahl, liegt bei 0,75. Damit geraten sie in das, was SchultzeKraft die „Euphoriezone“ nennt. Er wies darauf hin, dass Bitcoin im Jahr 2021 um das Dreifache steigen wird, nachdem es ein ähnliches Niveau erreicht hat. (Obwohl er klarstellte, dass er keine Wiederholung erwartet). LTH/NUPL-Werte über 0,9 sind bei historischen Höchstständen üblich. Die Kennzahl hat ein hohes Niveau erreicht, liegt aber nicht an den Extremwerten des vorherigen Zyklus.
Schultze Kraft räumte ein, dass seine Schlussfolgerungen möglicherweise konservativ waren, da der Zyklus 2021 seinen Höhepunkt mit einem etwas niedrigeren Gewinnwert als frühere Zyklen erreichte. „Ich hätte erwartet, dass diese Rentabilitätskennzahlen ein etwas höheres Niveau erreichen würden“, sagte er. Die Spitzen können mit der Zeit abnehmen. Anleger müssen sich der Möglichkeit bewusst sein, dass historische Extreme mit der Zeit an Bedeutung verlieren.
Viertens: Jährlich realisiertes Verlust-/Gewinnverhältnis Diese Kennzahl misst die realisierten Gesamtverluste im Verhältnis zum realisierten Gewinn des Vorjahres. Die Spitzenwerte früherer Zyklen wiesen Werte über 700 % auf. Mit 580 % sieht es immer noch gut aus. „Raum zum Wachsen“ Die Märkte sind nicht auf ihrem höchsten Niveau.
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Das Verhältnis von Thermocap zu Marktkapitalisierung ist ein sehr frühes On-Chain-Maß, das die gesamte Bitcoin-Marktkapitalisierung mit den kumulierten Mining-Kosten (Thermocap) vergleicht. Die Extremwerte der Verhältnisse fielen mit den Markthöchstständen früherer Bullenmärkte zusammen. Schultze Kraft warnt davor, konkrete Ziele festzulegen, weist jedoch darauf hin, dass die aktuellen Werte nicht mit den Extremwerten der Vergangenheit vergleichbar seien. Der Markt liegt immer noch unter dem historischen Vielfachen von Thermocaps, was darauf hindeutet, dass die Bedingungen in den vergangenen Jahren überhitzt waren.
Thermocap-Multiplikatoren 32-64x: Bitcoin hat in der Vergangenheit seinen Höhepunkt bei etwa dem 32-64-fachen des Thermocaps erreicht. „Wir sind am unteren Ende dieser Spanne“, sagte Schultze-Kraft. Wenn wir die Spitze der heutigen Spanne erreichen würden, würde das eine Bitcoin-Kapitalisierung von knapp unter 4 Billionen US-Dollar bedeuten. Aufgrund der Tatsache, dass die Marktkapitalisierung derzeit niedriger ist (1,924 Milliarden US-Dollar), deutet dies auf ein Potenzial für erhebliche Gewinne hin, wenn vergangene Muster beibehalten werden.
Das Investor-Tool (Einfacher gleitender Durchschnitt (SMA), x5). Das Investor's Tool verwendet einen einfachen gleitenden Preisdurchschnitt für einen Zeitraum von 2 Jahren und multipliziert ihn mit 5, um potenzielle Spitzenbereiche anzuzeigen. „Das entspricht derzeit 230.000 US-Dollar“, bemerkte Schultze-Kraft. Bitcoin wird derzeit deutlich unter diesem Preisniveau gehandelt. Der Indikator hat noch keine klare Top-Anzeige.
Bitcoin-Preistemperatur 8/ Bitcoin (BPT6) Dieses Modell erfasst zyklische Extreme durch die Verwendung von Abweichungen vom gleitenden 4-Jahres-Durchschnitt. BPT6 ist ein historischer Indikator, der in Bullenmärkten erreicht wurde. Der Bandpreis liegt derzeit bei etwa 151.000 US-Dollar. Der Bitcoin-Preis von 98.000 US-Dollar liegt unter den bisherigen Höchstständen, die mit einer Überhitzung in Verbindung gebracht wurden.
9/ The True Market Mean & AVIV: Der True Market Mean ist ein alternatives Kostenbasismodell. Sein MVRV-Äquivalent (bekannt als AVIV) misst, wie weit der Markt entfernt ist. In der Vergangenheit gab es Spitzenwerte mit mehr als drei Standardabweichungen. Was ist das Äquivalent von heute? „beläuft sich auf Werte über ~2,3“, während der aktuelle Wert von 1,7. „Raum zum Wachsen“, sagte Schultze Kraft, diese Maßnahme zeige nicht die Extreme der Geschichte.
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10/ Low-/Mid-/Top-Cap-Modelle (Delta-Cap-Derivate): Diese Modelle, die auf der Delta-Cap-Metrik basieren, zeigten in der Vergangenheit während des Zyklus 2021 geringere Werte und erreichten nie die „Top-Cap“. Schultze Kraft mahnt aufgrund veränderter Marktstrukturen zur Vorsicht bei der Interpretation. Das Mid-Cap-Niveau liegt derzeit bei 4 Billionen US-Dollar. Dies stellt einen etwa zweifachen Anstieg gegenüber dem aktuellen Niveau dar. Der Markt könnte erheblich wachsen, bevor er die Niveaus früherer Höchststände erreicht, wenn er den Mustern der Vergangenheit folgt.
VDDM: Value Days Destroyed Multiple (VDDM), eine Kennzahl, die das Ausgabeverhalten alter Münzen im Vergleich zum Jahresdurchschnitt misst. In der Vergangenheit deuten Extremwerte über 2,9 darauf hin, dass ältere Münzen einen hohen Preis haben, normalerweise in späten Bullenmärkten. Derzeit liegt dieser Wert bei 2,2. Noch nicht extrem. „Raum zum Wachsen“, bemerkte Schultze Kraft, dass langfristige Anleger ihre Gewinne noch nicht vollständig abgegeben hätten.
Es ist das Mayer Multi: Mayer Multiple Der Preis wird mit dem 200-Tage-SMA verglichen. Werte über 2,4 wurden in der Vergangenheit mit überkauften Zyklen in Verbindung gebracht. Ein Mayer-Multiple von 2,4 oder höher würde etwa 167.000 Dollar entsprechen. Bitcoin liegt immer noch unter 100.000 US-Dollar. Diese Schwelle wird in weiter Ferne bleiben.
13/ Das Zyklus-Extremitäten-Oszillatordiagramm: Dieses Komposit nutzt mehrere binäre Indikatoren, um die Extreme eines Zyklus anzuzeigen (MVRV, aSOPR, Puell Multiple, Reserve Risk). „Derzeit sind 2/4 aktiv“ Das bedeutet, dass die Hälfte der Kriterien für einen überhitzten Aktienmarkt erfüllt ist. Frühere Spitzen stimmten mit einem vollständigen Satz von Signalen überein. Das Diagramm zeigt an, dass der Zyklus nicht die höchste Intensität erreicht hat.
14/ Pi Cycle Top-AnzeigePreisbasierter Indikator, der in der Vergangenheit den Höhepunkt des Zyklus durch den Vergleich kurzfristiger und langfristiger gleitender Durchschnitte identifiziert hat. „Derzeit liegt der Short-Moving-Average deutlich unter dem größeren (74.000 US-Dollar gegenüber 129.000 US-Dollar)“, sagte Schultze – Kraft sagte, dass kein Crossover vorhanden sei und daher kein klassisches Top-Signal.
15/ Sell Side Risk Ratio: Vergleicht die realisierten Gesamtgewinne und -verluste mit der Marktkapitalisierung. Die hohen Werte werden mit volatilen Bullenmärkten im Spätstadium in Verbindung gebracht. „Der interessante Bereich liegt bei 0,8 % und darüber, während wir derzeit bei 0,46 % liegen – Raum für Wachstum“, erklärte Schultze-Kraft. Der Markt hat trotz der jüngsten Gewinne noch nicht die extreme Zone erreicht, in der ein starker Verkaufsdruck herrscht. Dies ist oft in der Nähe des Gipfels zu finden.
Schultze – Kraft bezeichnete die langfristige Inflationsrate als „das pessimistischste Diagramm, das mir bisher begegnet ist“. Er nannte zwar keine Zielwerte oder Schwellenwerte, sagte es aber trotzdem. „schreit zur Vorsicht.“ Anlegern wird empfohlen, die Situation genau zu beobachten, da dies auf eine zunehmende Zahl langfristiger Aktionäre oder strukturelle Probleme hinweisen könnte.
17/ Der STH-SOPR ist ein Maß für das Gewinnmitnahmeverhalten des kurzfristigen Inhabers. „Derzeit erhöht, aber nicht nachhaltig“, stellte Schultze-Kraft fest. Die Daten zeigen, dass die kurzfristigen Akteure zwar profitieren, aber nicht die aggressiven, anhaltenden Gewinne aufweisen, die für Marktspitzen typisch sind.
Die SLRV-Bänder werden verwendet, um kurz- und langfristige realisierte Werte zu verfolgen. Wenn sich die gleitenden Durchschnitte in der Vergangenheit kreuzten und ihren höchsten Punkt erreichten, war das ein Zeichen für eine große Marktwende. „Beide gleitenden Durchschnitte tendieren immer noch nach oben und werden erst bei abgerundeten Spitzen und Überkreuzungen bärisch. Derzeit gibt es keine Anzeichen für ein Hoch“, erklärte Schultze-Kraft.
Schultze Kraft betonte, dass die Kennzahlen nicht isoliert verwendet werden sollten. „Verlassen Sie sich nie auf einzelne Datenpunkte – Konfluenz ist Ihr Freund“, riet er. Er räumte ein, dass dies eine nicht umfassende Liste sei und dass das sich entwickelnde Bitcoin-Ökosystem – jetzt mit ETFs, regulatorischer Klarheit, institutioneller Akzeptanz und geopolitischen Faktoren – historische Vergleiche möglicherweise weniger zuverlässig mache. „Dieser Zyklus kann ganz anders aussehen, aber wir haben nur (historische) Daten“, schloss er.
Obwohl viele Kennzahlen darauf hindeuten, dass Bitcoin in eine profitablere und euphorischere Phase eintritt, haben sie noch keine historischen Höchststände erreicht. Der MVRV-Indikator, die Rentabilitätsquote, die thermischen Kennzahlen und andere preisbasierte Indikatoren weisen im Allgemeinen auf „Raum für Wachstum“ hin, obwohl mindestens einer – die LTH-Inflationsrate – zur Vorsicht aufruft. Einige Composites lösen nur teilweise aus, während klassische Top-Signale wie Pi Cycle Top inaktiv sind.
Zum Zeitpunkt der Drucklegung dieses Artikels wurde BTC bei 96,037 US-Dollar gehandelt.
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